Texto do Abdon Junior ( Inepar metodologia Buffet)

INEP4 por Warren Buffet:



Tenho pouco tempo de bolsa de valores, apenas 1 ano e 6 meses. Como a maioria dos investidores individuais, comecei perdendo, apanhando um pouco, e depois comecei a ganhar na maioria das vezes. Inicialmente fui seduzido pelos micos. A adrenalina, a oportunidade de dobrar o seu dinheiro em uma semana, as histórias impressionantes de quem ganhou muito dinheiro muito rápido, etc. Cheguei a ter 100% do meu dinheiro em micos. Estava cego. Não conhecia o outro lado dos micos. As grandes perdas, as grandes decepções, seu dinheiro indo pros bolsos dos grandes especuladores... Felizmente não cheguei a ter grandes perdas em micos, mas hoje, quando lembro dos lixos que eu aplicava, eu agradeço a Deus não ter visto todo meu patrimônio se desfazer em especulações e ilusões. No final do ano passado resolvi mudar totalmente minha estratégia. Comecei a estudar quem realmente venceu em bolsa de valores. Quem venceu durante anos, quem ficou não apenas rico, mas milionário com bolsa de valores. Comecei a valorizar e estudar apenas análise fundamental. Respeito os grafistas, até acho que os gráficos podem lhe indicar momentos interessantes de entrar e o ponto certo de um stop. Mas só quem segue análise fundamental fica milionário. Apenas análise fundamental pode indicar pra você a ação certa pra se investir. Nesta nova fase de investimentos, um livro me ajudou bastante. Praticamente foi o divisor de águas pra mim, como investidor. O livro é: O TAO DE WARREN BUFFET. Acho que nós não temos como escolher alguém melhor pra seguir os conselhos de investimentos do que ele. Ninguém, na história do planeta, ganhou tanto dinheiro investindo em bolsa de valores. Hoje Buffet tem um patrimônio de USD$ 47 bilhões e a única coisa que ele fez na vida foi comprar e vender ações. Na mesma época que eu li o livro eu ouvi falar pela primeira vez em INEPAR e IESA. Confesso que era totalmente analfabeto sobre a empresa, e principalmente sobre o case e seu turnaround. Comecei a estudar a empresa, o case e a oportunidade. E fiquei impressionado como a oportunidade de INEP4 se encaixa perfeitamente no que Warren Buffet sempre disse. Ele tem uma série de critérios pra dizer que há uma oportunidade interessante em bolsa de valores. Se não encontra esta oportunidade ele não compra. E ele diz que não é todo ano que aparece uma oportunidade interessante na bolsa, uma situação que seja segura e que faça vc ficar rico no longo prazo. Essas oportunidades são raras. Na minha opinião, INEP4 seria uma das poucas ações na Bovespa que Warren Buffet investiria.Vou apontar aqui as principais frases e mensagens de Buffet que estão no livro e associá-las à oportunidade que é INEP4.



1) "As grandes fortunas pessoais neste país não foram construídas com base numa carteira de 50 empresas. Foram construídas por alguém que identificou um negócio maravilhoso."



Warren Buffet é radicalmente contra diversificação de carteira. Ele diz que isso é uma proteção à ignorância que o investidor tem em relação às empresas em que investe dinheiro. Se você não conhece uma empresa, um case o suficiente, é melhor diversificar mesmo. Mas se vc conhece bem a empresa que está investindo e identificou as características econômicas exatas de uma oportunidade maravilhosa, aposte tudo nela. Só assim vc fica rico. Hoje eu estou 100% em INEP4, pois identifiquei nela uma oportunidade única em bolsa pra ficar milionário. Uma empresa que tem uma carteira de pedidos pros próximos 2 anos de quase R$ 5 bilhões (não inclusos os contratos assinados em 2010), um lucro EBIT de R$ 141 milhões (com potencial de R$ 250 milhões nos próximos anos devido à carteira de pedidos), tem uma perspectiva inigualável com o pré-sal, e está valendo no mercado inacreditáveis R$ 323 milhões apenas. Esta é uma oportunidade muito rara de ficar milionário.



2) "Guarde todos os ovos em uma única cesta. E depois vigie a cesta."



É a questão de não diversificar. Identifique uma grande oportunidade na Bolsa e invista tudo lá. E depois apenas acompanhe se esta empresa mantém todas as características que o fez investir nela. 90% de todos os bilhões que Buffet ganhou em mais de 60 anos de investimento foram ganhos em menos de 10 empresas.



3) "Wall Street é o único lugar para onde as pessoas vão de Rolls-Royce pedir conselhos a quem pega o metrô."



Warren Buffet diz que a grande maioria das pessoas que investem em bolsa de valores não sabem o que estão fazendo. Eles não têm a menor capacidade de identificar um bom negócio e avaliar corretamente uma empresa. As empresas e ações mais conhecidas e famosas geralmente já têm uma ação cara, com uma margem de crecimento pequena. As ações mais badaladas pelo mercado já tem boa parte de seu preço precificada. Poucos estudam empresas menos conhecidas. Existem muitas pessoas que criticam a empresa e o case INEPAR. Tirando algumas raras críticas bem fundamentadas e argumentadas (geralmente sobre nível de governança, dívida ainda alta, relação com os investidores...), a maioria das críticas e preconceito em relação a INEP4 é absolutamente baseada em ignorância, total desconhecimento sobre o turnaround da empresa. O case não é muito simples. A grande oportunidade não é vista se não for bem estudada. Por isso a grande maioria do mercado é míope. Esta miopia temporária do mercado tornará os investidores de INEP4 pessoas milionárias.



4) "Você deve ver as ações como pequenas parcelas de uma empresa."



Warren Buffet analisa o preço de mercado de toda a empresa como se fosse comprar ela inteira. Se o preço da empresa é pequeno para o potencial da empresa, a ação está barata, e ele enche o carrinho de ações. INEPAR/IESA é a maior fornecedora de estrutura de óleo e gás pra Petrobrás e receberá uma parte interessante dos 135 bilhões de reais que a estatal investirá no pré-sal. Esta empresa toda vc poderia comprar por R$ 460 milhões se o preço fosse o de mercado de hoje. Não é barata. É de graça!



5) "Compre ações de empresas de alta qualidade a preços baixos em relação ao seu valor e depois conserve-as por um longo tempo."



Parece tão óbvio né? Parece muito lógico, mas apenas uma pequena minoria dos investidores fazem uma análise fundamental e mantém uma ação pra longo prazo. Esta é a receita de Warren pra ficar milionário: compre ações de uma ótima empresa que por circunstâncias temporárias (erro sanável de administração, recessão do setor ou um mercado em baixa) estejam baratas. INEPAR já foi uma blue chip. A IESA é uma empresa admirável. Apostas erradas e falhas na administração levaram a empresa a quase falir. Mas com um turnaround histórico, a empresa voltou a produzir muito e gerar lucro novamente. Porém continua com preço de empresa falida. Buffet sempre diz que a longo prazo o mercado corrige o preço da empresa de acordo com o que realmente ela vale. O problema é que poucas pessoas têm a paciência de investir pro longo prazo. Quem tiver paciência (18 a 24 meses) vai ficar rico.



6) "Você paga um preço alto demais no mercado de ações por um consenso festivo."



Se uma empresa ou ação é muito festejada pelo mercado, você pagará caro por ela, o que deixa pouca margem para lucros e muita para perdas. Warren Buffet diz que a maioria das pessoas se interessa pelas ações quando todos estão interessados. A hora de se interessar é quando ninguém mais está interessado. Não é possível comprar o que é popular e se dá bem. Ele diz que o bom é encontrar uma ação em que pouca gente esteja prestando atenção ou que não esteja ainda nas graças dos grandes fundos de investimento, vendida a um preço baixo em relação ao seu valor econômico de longo prazo. Parece que ele está descrevendo a INEPAR, não é mesmo? E os grandes fundos de investimentos vão começar a comprar ações de empresas de óleo e gás, visando o pré-sal. Então quem comprar INEP4 agora está se antecipando a eles.



7) "Nós simplesmente tentamos ser temerosos quando os outros são gananciosos e ser gananciosos apenas quando os outros são temerosos."



Buffet diz que quando os preços estão nas alturas, é hora de dizer adeus. Mas quando os preços caem, é hora de ligar para o seu corretor. Quando ocorre uma baixa no mercado ou na cotação de uma boa empresa, os investidores ficam temerosos, e vendem loucamente, sem qualquer consideração pelo valor econômico de longo prazo da empresa em questão. Todas as ações que Buffet comprou foram num mercado em baixa ou numa época em que elas eram impopulares entre o resto da comunidade de investimentos. Comprar INEP4 por menos de 7 reais é uma oportunidade única de comprar uma grande empresa a um preço irrisório.



8) Por maior que seja o talento ou o esforço, algumas coisas exigem tempo: não dá pra produzir um bebê em um mês engravidando 9 mulheres."



Análise fundamental ajudará você a identificar uma grande empresa sendo vendida por um preço barato. Porém você só ficará rico se tiver a paciência de investir pra longo prazo. Warren Buffet diz que em bolsa de valores, o tempo e a paciência farão vc ficar milionário, desde que você esteja na ação certa. INEP4 tem value investing suficiente pra multiplicar seu valor por 10, porém esta valorização não vem de uma hora pra outra. Só vai lucrar com toda essa valorização quem tiver paciência e segurar a ação pro longo prazo.



9) "Eu seria um mendigo na rua com uma caneca de lata se os mercados fossem eficientes".



A miopia do mercado fez de Warren Buffet um homem bilionário. Porque ele soube como ninguém explorar isso. Se o mercado sempre pagasse exatamente o que vale uma empresa, não haveria grandes variações nos preços das ações. O importante é se antecipar, identificar quando o mercado está míope em relação a determinada empresa. Warren Buffet diz que o valor econômico de longo prazo é o segredo para explorar a insensatez de curto prazo do mercado de ações. Não fique impressionado com a miopia do mercado, simplesmente aproveite-a pra ganhar muito dinheiro. Vejam a comparação de INEPAR com suas concorrentes:



- Lupatech tem uma carteira de pedidos de R$ 1,4 bilhão; preço/lucro de 92,5; LPA de 0,23; VPA de 5,71; dívida bruta sobre patrimônio liquido de 391%; lucro líquido de R$ 15 milhões em 2009; e valor de mercado na bolsa de R$ 1,1 bilhão!



- OSX só vai começar a funcionar ano que vem; só vai entregar a primeira encomenda em 2012; tem preço/lucro negativo de 205,4; LPA negativo de 2,97; prejuízo de R$ 33 milhões em 2009; e valor de mercado na bolsa de inacreditáveis R$ 5 bilhões!



- INEPAR tem a IESA, principal fornecedora de infra-estrutura pra Petrobrás; INEPAR tem uma carteira de pedidos de quase R$ 5 bilhões (não inclusos os contratos assinados no primeiro trimestre de 2010); preço/lucro de 6,0; LPA de 0,78; VPA de 4,92; dívida bruta sobre patrimônio líquido de 287% (relação ainda grande, porém cada ano menor); lucro líquido de R$ 52,1 milhões em 2009; e tem valor de mercado na bolsa de inacreditáveis R$ 323 milhões!



Analisando os fundamentos econômicos, facilmente percebe-se que os fundamentos e as perspectivas (carteira de pedidos) da INEPAR são consideravelmente melhores que Lupatech e OSX. Porém, hoje, o valor de mercado em bolsa de Lupatech é quase o triplo de INEPAR e o valor de mercado da OSX é impressionantes 15 vezes maior que o de INEPAR. Isto é uma miopia histórica do mercado, uma das maiores já vistas na Bovespa. É quase uma insanidade praticada pelo mercado. Porém, como Buffet ensina, a longo prazo o mercado sempre ajusta o preço das ações de acordo com os seus fundamentos econômicos. Portanto quem compra LUPA3 e OSXB3 tem uma margem pequena de crescimento a longo prazo, e uma grande margem de perda. E quem compra INEP4 hoje tem uma margem pequena de perda e uma margem gigantesca de crescimento a médio e longo prazos!



Quando se fala que INEP4 deve multiplicar seu valor de ação por 10 em 2 anos, não se trata de chute ou de torcida. Trata-se de matemática. Análise fundamental pura baseada na carteira de pedidos da empresa, no potencial de lucro e EBITDA e nas atitudes tomadas pela direção para redução da dívida. Isso tudo leva a ação da empresa a um preço justo de algo entre R$ 65,00 e R$ 85,00 dependendo da análise utilizada. O mercado vai buscar este preço a longo prazo, que pode demorar mais que 2 anos pra acontecer. Ou pode acontecer em 1 ano e meio. Mas que no longo prazo o mercado sempre alcança o preço justo das empresas, isso Warren Buffet já nos ensinou que sim! Os fundos de investimentos (incluindo fundos estrangeiros) estão começando a acordar pra oportunidade e já começaram as conversas com a empresa. O novo site e o novo canal de relação com os investidores, assim como a melhora em andamento dos niveis de governança vão fazer com que esta miopia do mercado seja corrigida em um tempo menor. Por todos estes motivos expostos, tenho certeza que se Warren Buffet estudasse as ações de empresas brasileiras pra investir, ele encheria o carrinho dele de INEP4!