Comparação com os pares - Parte III

Nessa 3a parte irei tentar achar um preço justo para a ação por comparação utilizando o BACKLOG e a Margem EBITDA dos pares internacionais.

Diferente da prática comum do mercado , não irei considerar nem o P/BACKLOG nem o EV/BACKLOG , pois acredito que esses 2 indicadores sozinhos não dizem nada. Por exemplo: Seria justo pagar o mesmo valor por empresas que tem a mesma quantidade de BACKLOG , sendo que a empresa X tem uma dívida maior e margem maior que a empresa Y ? Ou se a empresa X tem uma dívida menor que a empresa Y , porém apresenta uma margem muito menor?

Para tal comparação então , fiz o cálculo do EV ( Market Cap+ Dívida Líq.) divido pelo BACKLOG e pela Margem EBITDA. Dessa maneira seria possível precificar a empresa pelo fluxo de caixa futuro aproximado que ela consegue extrair desse BACKLOG.

Sendo assim , segue:

http://imageshack.us/f/543/93233213.png/

Com isto , é possível achar uma Média de quanto o mercado estaria pagando por esse fluxo futuro.

Projetando conservadoramente para Inepar em 2011 uma carteira de pedidos(Backlog) de R$ 5 bilhões , e considerando um número total de ações de 114M, é possível fazer uma projeção. Para tanto , fiz diversos cenários variando a Margem EBITDA e a Dívida Líquida de Inepar no final de 2011. Segue:

http://imageshack.us/f/196/93781770.png/

Com isto , é possível achar um valor médio da ação em R$ 21,52.

Continua ...