Inepar/IESA + Hitachi no Trem-Bala

O prefeito Marcelo Barbieri debateu, nessa quarta-feira (13), no Palácio dos Bandeirantes, em São Paulo, com o presidente da Hitachi do Japão da área da companhia de trens, Hiroshi Nakayama, a instalação, em Araraquara, de uma unidade de produção de modernos trens de passageiros, em parceria com a Iesa.

A reunião visou informar o governador Geraldo Alckmin sobre a implantação da fábrica de trens de massa na unidade araraquarense da Iesa, numa parceria entre as duas empresas. O anúncio oficial da instalação pode ser feito em agosto pelo próprio governador, durante as festividades de aniversário da cidade.

O projeto da unidade araraquarense foi apresentado ao governador na reunião em que também participaram o presidente da Hitachi Brasil, Toshiro Iwayama, o presidente do Conselho de Administração da INEPAR, Atilano de Oms Sobrinho, e o presidente regional para a América Latina da Mitsubishi Corporation, Seiji ShirakiVicde, empresa interessada em participar das PPPs (projetos de Parcerias Público Privadas) na área de transporte de passageiros de trem, em linhas regionais e metropolitanas.

Também participaram da reunião os deputados Dimas Ramalho (federal) e Roberto Massafera (estadual) e o responsável pela Investe São Paulo, empresa que viabiliza as PPPs no Estado, Luciano Santos Tavares de Lima, e gerente do setor de inovações tecnológicas da Hitachi Japão, Yoshiyuri Ogura.

Continua:

http://www.inepar.com.br/not_fabr_trens.html

Comparação com os pares - Parte III

Nessa 3a parte irei tentar achar um preço justo para a ação por comparação utilizando o BACKLOG e a Margem EBITDA dos pares internacionais.

Diferente da prática comum do mercado , não irei considerar nem o P/BACKLOG nem o EV/BACKLOG , pois acredito que esses 2 indicadores sozinhos não dizem nada. Por exemplo: Seria justo pagar o mesmo valor por empresas que tem a mesma quantidade de BACKLOG , sendo que a empresa X tem uma dívida maior e margem maior que a empresa Y ? Ou se a empresa X tem uma dívida menor que a empresa Y , porém apresenta uma margem muito menor?

Para tal comparação então , fiz o cálculo do EV ( Market Cap+ Dívida Líq.) divido pelo BACKLOG e pela Margem EBITDA. Dessa maneira seria possível precificar a empresa pelo fluxo de caixa futuro aproximado que ela consegue extrair desse BACKLOG.

Sendo assim , segue:

http://imageshack.us/f/543/93233213.png/

Com isto , é possível achar uma Média de quanto o mercado estaria pagando por esse fluxo futuro.

Projetando conservadoramente para Inepar em 2011 uma carteira de pedidos(Backlog) de R$ 5 bilhões , e considerando um número total de ações de 114M, é possível fazer uma projeção. Para tanto , fiz diversos cenários variando a Margem EBITDA e a Dívida Líquida de Inepar no final de 2011. Segue:

http://imageshack.us/f/196/93781770.png/

Com isto , é possível achar um valor médio da ação em R$ 21,52.

Continua ...

Comparação com os pares - Parte II

Dando sequência , irei comparar a projeção de Inepar para 2011 com o valuation dos pares.

Primeiramente ,  a comparação do EBIT x Valor de Mercado. Conforme levantado pelo programa "Na Mira" ( http://www.youtube.com/watch?v=iI5S0NRzWxs ) , segundo o Valdir Carreiro , presidente da IESA O&G , as empresas do setor negociam em média entre 9 a 10x EBIT , desconsiderando neste caso dívidas e outros aspectos do balanço.

Na base de comparação das empresas pesquisadas , vemos que essa relação é maior ainda:

melhor visualização : http://imageshack.us/photo/my-images/841/67053155.png/

Neste caso , irei adotar um valor entre o piso estabelecido pelo Valdir e a média encontrada , chegando num valor médio de : 12,1 vezes

Com isto , levando em conta uma projeção conservadora de Inepar para 2011, temos o seguinte cenário:

http://imageshack.us/f/856/48871522.png/

* O valor do número de ações foi estabelecido levando em conta o número total de ações atuais + um aumento de capital no valor de 90 milhões de reais (Preço base ação: R$4,70). Dessa maneira acredito que é possível cobrir de forma conservadora o valor total do aumento de capital previsto para aporte do BDNES , embora acredite que esse número será menor.

Continua ...

Comparação com os pares - Parte I

Iniciando aqui uma breve série de posts que são um resumo de um pequeno estudo que fiz e estou passando a limpo.

Para começar , segue a lista com alguns pares da Inepar :

Link da imagem para melhor visualização : http://imageshack.us/f/695/16729914.png/

Observações:

- Considerei o EBITDA ajustado quando preciso , e em alguns casos tive que calcular esse valor por não ser informado.

- Não considerei as dívidas e obrigações tributárias, fiscais , etc.

- Nem todas as empresas acima vendem ou prestam exatamente os mesmos serviços e produtos que a Inepar , mas há uma relação razoável entre elas.
- Não verifiquei os números.
- Para o cálculo do valor de mercado utilizei a cotação do dia 31/12/2010 sempre que possível.

Links para pesquisa:

http://www.amec.com/

http://www.akersolutions.com/

http://www.fluor.com/pages/default.aspx

http://www.mcdermott.com/

http://www.saipem.com/site/Home.html

http://www.tecnicasreunidas.es/EN/home

Nomeação do Diretor de Relações com Investidores da Inepar S/A Indústria e Construções

http://siteempresas.bovespa.com.br/consbov/ArquivosExibe.asp?site=C&protoco lo=292174

Nomeação do Diretor de Relações com Investidores da
Inepar S/A Indústria e Construções

De acordo com a Ata da 77ª Assembléia Geral Extraordinária da Inepar S/A Indústria e Construções, realizada no dia 02 de maio de 2011, foi aprovada na 284ª Reunião do Conselho de Administração de 11 de maio de 2011, a eleição do Sr. Dionísio Leles da Silva Filho, para o cargo de Diretor de Relações com Investidores, para completar o exercício do atual mandato de três anos, que se encerra no dia 31 de Dezembro de 2012.

Ele terá como responsabilidades em seu cargo as atribuições de: (i) acompanhar permanentemente o comportamento das ações da companhia no mercado, especialmente quanto à sua liquidez, valorização e o bom atendimento aos acionistas; (ii) garantir a viabilização dos meios e instrumentos necessários ao bom atendimento aos analistas de investimentos, administradores de recursos e investidores em geral; (iii) propiciar suporte à análise de estudos de viabilidade econômico-financeira de novos investimentos; (iv) divulgar e comunicar a Comissão de Valores Mobiliários e a BM&FBOVESPA, se for o caso, qualquer ato ou fato relevante ocorrido ou relacionado aos negócios da Companhia, bem como zelar pela sua ampla e imediata disseminação simultaneamente em todos os mercados em que tais valores mobiliários sejam admitidos à negociação, além de outras atribuições definidas pelo Conselho de Administração; e (v) manter atualizado o registro da Companhia prestando as informações para tanto, tudo em conformidade com a regulamentação aplicável da Comissão de Valores Mobiliários.

Desejamos o mais absoluto sucesso em seus novos desafios e pedimos a todos apoio integral para o êxito do mesmo nas novas funções.

São Paulo, 20 de maio de 2011.

Atilano de Oms Sobrinho
Presidente do Conselho de Administração e da Diretoria

Fato Relevante de controlada na Inepar (INEP3 e INEP4)

(19/05) IENERGIA (IENG) - Participacao Acionaria
DRI: Dionisio Leles da Silva Filho


Enviou o seguinte Comunicado:

"A Inepar Energia S/A. ("Companhia"), em atendimento ao disposto no artigo 12 da 
Instrucao da Comissao de Valores Mobiliarios ("CVM") n 358, de 03/01/2002, 
conforme alterada, vem informar a seus acionistas e ao mercado em geral que, em 
18/05/2011, recebeu a seguinte correspondencia subscrita pela acionista Inepar 
S/A. Industria e Construcoes:
A fim de atender o disposto no artigo 12 da Instrucao n 358 da Comissao de 
Valores Mobiliarios ("CVM"), de 03/01/2002, alterada pela Instrucao CVM n 449, 
de 15/03/2007, a Inepar S/A. Industria e Construcoes, pessoa juridica de direito 
privado, inscrita no CNPJ/MF sob n 76.627.504/0001-06, por meio desta, solicita 
ao Diretor de Relacoes com Investidores da Inepar Energia S/A. a divulgacao das 
seguintes informacoes a CVM e aos demais orgaos competentes:
i. Em 11 de maio de 2011, o BNDESPAR transferiu, junto a instituicao depositaria 
Bradesco, a Inepar S/A. Industria e Construcoes 44.997.530 acoes preferenciais, 
classe "A", de emissao da Inepar Energia S.A., adquiridas em decorrencia do 
Contrato Celebrado em 22 de marco de 2011, quantidade essa correspondente a 
aproximadamente 23,17% do total de 194.196.520 (cento e noventa e quatro 
milhoes, duzentas e nove mil e vinte) acoes preferenciais classe "A" emitidas 
pela Companhia.
ii. O objetivo da aquisicao da participacao acionaria acima decorre estritamente da implementacao das negociacoes realizadas com o BNDES, de reescalonamento das dividas da Inepar, condizentes com a politica de recuperacao de credito do sistema BNDES.
iii. A referida aquisicao nao alterando o controle e/ou estrutura administrativa 
da Inepar Energia S.A., haja vista que a Inepar ja e a atual controladora.
iv. Atualmente ja existe acordo de acionistas celebrado entre a alienante e a 
adquirente, devidamente arquivado na Companhia emissora e no site da Comissao de 
Valores Mobiliarios, que regulem o exercicio de direito de voto ou compra e 
venda de valores mobiliarios pela Inepar Energia S/A.
v. A Inepar detinha a participacao acionaria de 89.999.995 acoes ordinarias 
correspondente a aproximadamente 60% do total das acoes ordinarias emitidas e 
54.976.320 acoes preferenciais, classe "A" correspondente a aproximadamente 
28,30 % do total das acoes preferencias emitidas pela Companhia. Apos a 
aquisicao, a Inepar passou a deter 89.999.995 acoes ordinarias representativas a 
aproximadamente 60% do total das acoes ordinarias e 99.973.850 acoes 
preferenciais, classe "A", representativas a aproximadamente 51,47% do total das 
acoes preferenciais emitidas pela Companhia.
Adicionalmente, a Inepar S/A. Industria e Construcoes informa tambem que nao tem 
o objetivo de atingir qualquer participacao em particular."

Balanços do 1o Tri 2011

Inepar Indústria e Construções S.A

http://www.inepar.com.br/donwloads/1ITR_IIC_2011.pdf

Inepar Equipamentos e Montagens S.A.

http://www.inepar.com.br/donwloads/1ITR_IEM_2011.pdf